我国大力发展债券市场的意义（其二）

我国大力发展债券市场的意义（其二）

债券市场具有价格发现功能，可以有力推进我国利率市场化进程

利率是金融市场最重要的价格变量。债券市场具有价格发现功能指的就是它可以为经济金融运行提供利率的定价基准。这体现在两个层面：（1）债券市场上所形成的无风险利率——国债利率的期限结构和收益率曲线常常成为金融市场各种金融产品的定价基准，并为广大投融资者判断利率走势提供依据。（2）主要由预期、偏好、资金以及债券的供给需求等因素决定的债券市场收益率反映了金融市场上的一般投资收益或融资成本水平，成为判断社会平均利率的基础。

利率市场化是一个渐进的发展过程，债券市场可以成为利率市场化的突破口。日本的利率市场化进程就是这样。20世纪70年代，石油危机使得日本国债发行大量增加。日本政府为了保证国债的成功发行，突破了当时的低利率管制政策，于1979年开始采取招标方式市场化发行中期国债，并允许其在发行30天后可以流通转让。1981年，日本银行开始在市场上销售政府短期债券，进而形成政府短期债券流通市场。国债利率的市场化使国债利率比低利率政策控制下的银行存款利率高出许多，吸引了大量的企业和个人资金。银行资金的大规模分流促使银行存贷款也实行市场化利率。国债市场化的推进也会带动债券市场的快速发展，增强债券市场的生机和活力。

我国债券市场也是率先实现利率市场化的金融领域之一。目前我国国债和政策性金融债券发行已经完全实行了市场化招标，债券流通没有任何利率限制，为利率市场化进程的全面推进打下了坚实的基础。当前，我国利率市场化改革已经进入面临重大突破的关键阶段，在深度和广度上进一步发展债券市场，必然有利于利率市场化的早日全面实现。