“双循环”下评级机构“走出去”的作用机制探析
“双循环”下评级机构“走出去”的作用机制探析
（一）国内大市场是评级机构“走出去”的根基与试验场
1.大市场提供的规模基础与实践空间
中国庞大的信用债市场以及日益完善的债券发行、交易与托管体系，为中资评级机构提供了丰富的样本资源和实践场景，有助于其检验评级方法论、锻造治理与合规能力，并在实践中形成可复制的经验。国内市场多层次的融资需求——涵盖国有企业与地方政府融资平台、政策性金融机构、企业债务融资工具及绿色金融等——为评级机构建立专业化分工体系、积累行业声誉与构建细分领域专长创造了条件。由此，国内市场不仅是评级机构发展的起点，更是其提升综合能力、积淀信誉与验证方法有效性的核心平台。
2.国内规则与声誉效应的外溢
在长期发展过程中形成的治理规范、信息披露标准与信用评价实践，成为中资评级机构对外输出的核心方法论基础与信任来源。高质量的国内评级案例及透明的操作流程，既能展示机构的专业能力，又可作为进入国际市场的重要“名片”，帮助境外投资者降低信任成本，增强其对中资评级体系的认可度与接受度。随着国内市场的成熟与制度完善，这种声誉效应将不断外溢，为中资评级机构在国际市场中争取更多的话语权与议价能力奠定基础。
3.从“依托”到“支撑”的转化路径
依托国内大市场的发展不应仅被视为单向“输血”过程，而应通过制度对接、方法兼容与国际合作，实现评级能力的可迁移与可验证。具体而言，可从以下三个方面推进：
一是推动评级方法与国际标准的趋同，通过引入全球最佳实践、完善模型透明度与风险披露机制，提升评级结果的国际可比性；
二是通过与境外评级机构建立联合评级或交叉认证机制，形成互信与协作关系，增强在跨境金融活动中的专业影响力；
三是在境外市场探索本土化服务试点，结合区域市场特征，创新评级产品与服务模式，从而实现由“依托国内市场”向“支撑国际布局”的转变。
（二）对外开放为评级需求扩展创造新机遇
1.中资企业“走出去”与境外评级需求的增长
随着中国企业国际化进程的不断加快，企业在海外并购、基础设施投资及跨境融资等领域的活动显著增加。伴随这一趋势，中资企业在境外的信用评级需求迅速上升。一方面，企业在海外融资时需要获得当地评级机构对其信用状况的评估，以提高融资效率并降低信息不对称带来的成本；另一方面，中资评级机构也需对境外项目、合作伙伴及借款主体进行独立的信用评估，为企业的投资决策与风险管理提供专业支持。这种“走出去”过程中形成的多层次评级需求，成为推动中资评级机构参与国际市场的重要动力。
2.境外主体进入中国市场带来的反向评级需求
在我国金融市场持续开放的背景下，越来越多的境外发行人——尤其是来自新兴市场或尚未被国内投资者广泛认知的金融机构与企业——进入中国资本市场。为了提升在中国投资者中的可见度与认可度，这些主体普遍希望借助本土评级机构的专业能力与市场声誉，获取更具针对性的评级结果和信息披露服务。这种反向评级需求的出现，不仅拓展了中资评级机构的服务对象和业务范围，也促使其在国际客户服务、跨文化沟通及本地化研究方面积累经验，从而为机构国际化运营提供实践支撑。
3.市场互补与服务创新路径
对外开放所带来的双向市场扩张，使评级需求在境内外之间形成互补格局：中资企业“走出去”带来境外评级需求，境外主体“引进来”创造本地化评级需求。面对这种双向匹配的新形势，中资评级机构亟需在产品创新与服务模式上实现突破。一是应在评级产品设计上更加注重跨境适用性，推出覆盖国际债券、绿色债券及可持续发展融资等领域的多元化产品；二是要强化语言与文化适配能力，建立面向不同监管体系的合规标准与风险模型；三是可通过金融科技手段提升数据处理与信息共享效率，实现跨境评级服务的标准化与透明化。通过上述创新，中资评级机构不仅能够有效匹配境内外市场的需求与供给，还能在国际评级体系中形成差异化竞争优势。
（三）“一带一路”倡议助推评级服务国际化输出
1.资本输出与项目密集带来的评级需求
随着中国对“一带一路”沿线国家的投融资规模不断扩大，特别是在基础设施建设领域，产生了对项目尽职调查、主权与企业信用评估、贷款与担保评估等一系列信用评级服务的广泛需求。中资银行及金融机构在当地开展放贷与投融资活动时，亟需借助可靠的信用评估工具来保障资金的安全性，并提高资本配置效率。随着这些投资项目的不断推进，信用评级在“一带一路”沿线国家的金融稳定与风险管控中扮演着愈加重要的角色，为中资评级机构提供了新一轮国际化发展的机会。
2.人民币国际化的驱动作用
人民币在“一带一路”沿线国家结算与融资的逐步推广，为中资评级机构提供了独特的市场场景，特别是离岸人民币债券评级的需求日益增长。随着人民币国际化的不断推进，人民币计价的债券与贷款也日益增多，而这些金融产品需要专业的评级与信用监测服务。评级机构可以依托人民币国际化的进程，扩大其在沿线国家的业务覆盖范围，并增强在全球资本市场中的话语权。通过这一过程中形成的跨境信用评级体系，中资评级机构不仅能够为国内企业提供更加全面的支持，也能帮助沿线国家提升其资本市场的透明度与投资吸引力。
3.“一带一路”为中资评级机构提供突破口
“一带一路”倡议为中资评级机构提供了独特的市场机遇，具体体现在以下几个方面：
（1）需求多样且市场空白。沿线国家的债券市场仍在发展过程中，尤其是对于独立、客观的信用评级服务的需求正在快速增长。许多国家的信用评级体系尚不完善，评级机构的市场供给存在较大缺口，为中资评级机构提供了拓展业务的空间。
（2）国际评级市场集中度高，发展中国家对第三方评级体系的疑虑。尽管国际评级市场由少数大型机构主导，但在许多发展中国家，现有评级体系存在较高的集中度，同时这些国家对国际评级机构的中立性与公正性存有疑虑，这为新兴评级力量提供了进入机会。
（3）中资评级机构的独特优势。凭借对中国政府支持项目的深刻理解，以及与中资金融机构的紧密联系，中资评级机构在“一带一路”沿线国家具有显著的比较优势。特别是在人民币结算体系的熟悉度和对中资金融机构的合作经验，使其能够更有效地进入并深耕这些市场。
（四）监管体系完善为国际化提供制度保障
1.监管规范化提升行业公信力
近年来，评级行业的监管趋向统一与明确，特别是在评级独立性、人员资质、信息披露以及合规管理方面，监管机构对评级机构提出了更高的要求。规范化的监管不仅能够提升行业的整体公信力，还为中资评级机构的国际化扩展提供了制度化的合规范本。这一合规框架为评级机构向境外合作方与监管机构展示可审计的治理结构与风险管理体系提供了有力支持。通过这一规范化的监管体系，中资评级机构能够更有效地进入国际市场，增强其在全球竞争中的合规性与可信度。
2.监管互认与跨境监管协作的必要性
评级机构“走出去”的过程中，不仅需要具备高效的合规能力，还需推动与目标市场监管机构之间的政策沟通与互认安排。具体来说，包括评级方法论的互认、数据通报与监管合作等方面的协调。跨境监管协作与互认机制的建设，有助于促进国际评级标准的一致性和透明度，进而降低市场准入的制度性障碍。此外，开展监管沙箱与跨境试点项目，将有助于在风险可控的条件下，推动新业务模式的落地与推广，从而降低跨境监管合作的复杂性和成本，促进评级机构在全球市场的顺利拓展。
3.国际化进程中的风险防控体系建设
在评级机构国际化进程中，强化风险防控与合规建设尤为重要。为确保评级活动的独立性与公正性，机构需重点加强内部控制机制、信息披露规范、利益冲突管理及独立性保障等方面的工作。此外，随着跨境数据流动的增加，建立健全的跨境数据保护与隐私合规机制至关重要。评级机构应积极应对不同国家和地区的法律与监管要求，确保其跨境运营的合法性与合规性。只有在扎实的合规框架和严格的风险管理体系支撑下，评级机构才能在全球市场中稳健发展，并维护其长远的市场声誉。
（五）国内竞争压力倒逼评级机构差异化发展
1.行业竞争态势的深刻变革
近年来，信用评级行业经历了深刻的结构性变革。实施备案制、行业准入门槛的调整以及新参与者的不断涌入，导致市场竞争日益加剧。特别是互联网企业凭借其在大数据和金融科技领域的优势，进入评级市场，打破了传统的评级模式，推动了评级方法与服务模式的创新。与此同时，部分中资评级机构面临着日益激烈的国内竞争压力，在这种市场环境下，它们被迫寻求新的发展机遇，进而推动其“走出去”战略的实施，寻求海外市场的拓展与差异化发展路径。
2.国内竞争压力下的战略选择
在国内竞争压力加剧的背景下，评级机构面临多重战略选择。首先，评级机构可以选择强化细分市场的专业化路径，通过在特定行业或领域的深耕细作，建立起独特的竞争优势；其次，机构可以通过提升服务附加值，拓展信用研究、风险管理咨询等增值服务，进一步增强客户粘性和市场份额。
此外，评级机构还可以通过构建国际化团队并通过并购或合作的方式，快速进入国际市场，扩大海外业务规模，提升全球市场的占有率。另一种选择是利用技术创新驱动，通过大数据、人工智能等手段降低成本，提高评级的覆盖广度和实时性，从而增强在全球市场中的竞争力。不同战略的选择不仅要求机构对自身的比较优势进行精准评估，还需要明确其在全球化竞争中的核心竞争力。
3.国际化进程中的能力建设要求
然而，评级机构“走出去”并不仅仅是为了规避国内竞争压力，更多的是需要评估其跨境经营所面临的治理能力、文化适应、合规体系和资本实力等多方面的挑战。随着市场竞争加剧，行业的洗牌为优质机构提供了扩展契机，但同时也暴露出国际化过程中可能存在的风险与能力差距。
中资评级机构在进入国际市场之前，必须对其治理结构、风控体系和合规能力进行系统性评估，并有针对性地进行改进与完善。尤其在跨境运营过程中，不同市场的监管要求、文化差异和操作习惯可能对机构的正常运作产生影响，因此必须在合规与风控方面做好充分准备。只有补齐这些短板，评级机构才能在全球化的竞争中立于不败之地，获得可持续的发展。
（六）数字化转型赋能评级体系现代化升级
1.数字化推动评级方法与效率革新
大数据和人工智能的迅猛发展，正在为信用评级提供更加丰富的数据源和高效的分析工具。通过引入非结构化数据、行为数据、实时交易数据等多元化数据来源，评级机构能够显著增强其违约预测的前瞻性和评级模型的鲁棒性。这些技术不仅有助于提升传统信用评估模型的准确性和反应速度，还能使评级机构在处理海量数据时更加高效、精准。国际评级巨头已经在机器学习和自动化风险监测领域投入了大量资源，形成了竞争优势。在此背景下，中资评级机构必须加速技术创新步伐，缩小与国际同行之间的差距，提升其在全球市场的竞争力。
2.数据治理与伦理合规的约束
数字化的应用也提出了更高的要求，尤其是在数据治理和伦理合规方面。随着数据量的激增，确保数据质量、来源合规、隐私保护和算法透明度已经成为评级机构面临的重要挑战。数据的来源与使用必须符合监管要求，保障数据的真实性和合法性。此外，评级机构还需遵循道德规范，确保其算法模型的公平性和透明度。良好的数据治理不仅有助于满足国内外监管机构的合规要求，也为机构赢得国际市场的信任奠定了基础。因此，提升数据治理能力、完善合规机制已成为评级机构在全球化竞争中立足的关键。
3.技术创新带来的差异化竞争路径
数字化技术不仅推动了评级方法的创新，也为中资评级机构提供了差异化竞争的机会。中资评级机构可以借助移动场景、本地语言处理和行业专属模型等技术，实现与国际同行的差异化定位。例如，针对不同地区的特定需求，通过开放API、定制化数据产品和平台化服务，提供个性化的评级与情报服务，满足境外市场的多样化需求。这些技术创新使得中资评级机构在全球化浪潮中有了更多的竞争空间，从而能够在数字化转型的进程中占据先机，推动其国际化步伐的加快。
（七）数据要素构建国际化信用信息生态
1.公共信用数据开放共享的政策推动
近年来，《意见》明确提出在确保信息安全的前提下，逐步推进公共信用数据的有序开放。这一政策的实施为信用服务机构提供了稳定、可靠的数据源，促进了数据共享与交换的发展。通过政策引导和支持，数据共享能够显著降低信息获取的成本，提升评级过程中的数据可验证性与结果的公信力。公开透明的信用数据不仅有助于提升市场效率，还为评级机构提供了更为精确的数据支持，增强了其在全球竞争中的竞争力。因此，公共信用数据的开放成为信用评级行业迈向国际化的重要保障。
2.数据标准化与跨境互操作性
要实现信用数据的全球共享与交换，必须推动数据标准化进程。这不仅涉及数据格式的统一，还包括元数据的定义和接口规范的建设。为确保跨境信用数据的顺畅流通和合法使用，评级机构需要建立起合规的数据传输框架，确保数据的安全性、可用性和可审计性。这一过程要求各国政府、监管机构以及国际组织在标准化框架上达成共识，并加强跨境数据流动的法律和监管协调。只有在数据标准化和互操作性得到保障的前提下，信用数据的国际化应用才能更加高效、透明，评级机构才能在全球市场中稳步扩展其业务。
3.信用数据要素市场的制度创新
除了技术和标准化的建设，信用数据共享与交换的成功还依赖于商业模式和监管配套的完善。首先，需要建立科学的商业模型，明确数据定价机制、数据确权及责任溯源等核心问题。其次，在数据保护方面，隐私保护和责任归属的清晰界定至关重要。为确保数据共享过程中的合规性，相关制度安排必须得到强化，特别是在数据安全、隐私保护和合规性审查方面。只有完善的法律和监管框架能够为数据开放提供强有力的保障，才能释放社会信用数据的经济价值，并为评级机构提供多样化的数据服务产品，进一步提升其国际竞争力。通过这些措施，评级机构不仅能够利用更丰富的数据资源，还能为全球市场提供更具竞争力和差异化的服务。