浅析中国企业境外发行绿色债券

一、境外绿色债券的概述^[1]

1.定义

绿色债券，也称“可持续发展债券”，是指以债券为融资工具，将所募集资金用于恢复气候和提高环境低碳的相关产业或项目的金融产品。全球范围内环境资源问题带来的投资风险日益显现，责任投资理念的影响日渐广泛，这成为绿色债券被投资者重视的原因所在。

2007年，欧洲投资银行发行了第一只绿色债券，期限为5年、债项评级为AAA、总发行额为6亿欧元，募集资金用于可再生能源项目，拉开了绿色债券在全球发展的序幕。

2.国际现行的绿色债券标准

一是由气候债券倡议组织（Climate Bond Initiative, 简称CBI）在2011年颁布的《气候债券标准》(Climate Bonds Standard，简称CBS)，以提高低碳项目投资效率为最终目的，促进低碳经济发展。后来又进行了多次修订，提出了一系列可量化的技术指标，从行业标准细则再到具体操作流程，进行了更为详细的补充，更加具有可操作性。

二是由国际资本市场协会(International Capital Market Association，简称ICMA)于2014年1月发布的《绿色债券原则》(Green Bond Principles，简称GBP)，后经多次修订，结合国际绿色债券的最新行业动态和政策，对绿色债券项目的行业类别范围和发行人的行为标准提供了指引参考。

3.境外绿色债券的特点

一是市场化定价。尽管具有特殊性，但境外投资者对于绿色债券的甄别更加理性，如果绿色债券发行人信用等级未达到一定级别，即使有绿色认证，融资成本也较高。例如，美国风电公司AltaNextEra 2015年发行的绿色债券，期限为10年，票面利率为6.125%，与当期同类型债券的票息5.5%-7.5%持平。

二是发行成本较低。境外发行绿色债券的国家多以贴息、减税、专营等优惠政策吸引绿色债券的发行人，形成发行成本与信用风险的“双低”，进而实现投资者的超额认购。例如，2015年德国复兴信贷银行发行了额度为15亿欧元的绿色债券，其利率低于同期发行的普通债券12BP（美元债券）到50BP（欧元债券）。再例如，美国马萨诸塞州发行免税绿色债券，投资人投资此债券将获得免税这一激励政策。